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海通证券机械行业跟踪周报2016年第三十七期

发布时间:2016-10-16    研究机构:海通证券

总体观点:三季报或与政策因素叠加,留意主题性机会,关注业绩高增长标的

经济短期稳定,但汇率贬值压力加大。9月主要宏观指标出现企稳迹象,制造业PMI为50.4,较8月走平。9月粗钢产量同比增速5.9%,较8月回升。10月上旬六大发电集团日均电力耗煤同比增13.4%,较9月回升,印证了日前李克强总理在澳门发表的三季度中国经济出现积极变化的讲话。不过,我国9月进口总额下滑1.9%,出口同比大幅下滑10%,表明当前经济环境依然内外需均弱,汇率贬值压力加大。海通宏观认为,进出口恶化或加大汇率贬值压力,地产限购或导致地产投资走弱,拖累经济下行。

三季报临近,优质公司或维持强势表现。截至2016年10月14日,根据wind统计,共有约200家机械行业上市公司披露3季报预览,按照同口径统计,已披露1-9月净利润增速区间的公司比例为75%(共268家样本公司)。其中,1-9月净利润增速下线大于等于0的公司数量为111家,占已披露公司数量的41%。同样,1-9月净利润增速下线不低于10%的公司占比为32%,增速不低于20%的公司占比为26%。建议关注3季报业绩确定性增长高的公司,例如海源机械、永贵电器、山河智能、昊志机电、五洋科技。

第三批PPP项目获批,看好设备提供商。日前,516个第三批PPP项目获批,计划总投资金额达1.17万亿,体量远大于前两批PPP项目(2014年第一批PPP项目投资额1800亿、含30个项目,2015年第二批PPP项目投资金额6589亿、含206个项目)。此次,第三批PPP项目中,市政工程、基建、环保仍是最大的投资方向。设备制造商一般通过参股合资项目公司的方式来参与PPP项目,通常项目合资公司按照工程量的大小来决定出资额。对大的基建项目而言,设备价值在工程造价中占比较低,因此,设备制造商可以通过较少的颠覆资金锁定大额销售合同。但我们同时提醒投资者,PPP项目的融资、偿债存在不确定性,尽管设备制造企业的验证期往往晚于基建企业。建议关注:新筑股份、康尼机电、神舟高铁、鼎汉技术、龙马环卫。

周期品销量周内回升,但多为结构性影响。根据搜狐财经援引彭博社报道,全球第二大工程机械制造商小松9月在华挖掘机销量接近翻番,达373台,同时中国对海外供应商的挖机需求大涨84%至2209台。该报道侧面印证了9月国内挖机销量增速新高的情况,尽管我们通过公开的数据途径暂时没有找到相关销量数据。8月固定资产投资单月增速较7月上升,累计增速较7月持平,工程机械下游1-8月的绝对投资规模较2015年同期略有回升,但仍低于2014年同期。结合挖机的替换周期,我们认为当前挖机销量主要受产品周期的影响,而替换需求的最大受益方是国内国外的挖机龙头企业。

风险提示:三季报业绩不及预期、宏观经济下行,市场波动风险。

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