移动版

海通证券机械行业跟踪周报2016年第四十期

发布时间:2016-11-06    研究机构:海通证券

投资要点:

总体观点:工业经济或短期改善,三季报行业收入、现金流略好转

工业经济短期持续改善,仍需认真对待政策方向。10月全国制造业PMI上升至51.2,好于预期,创14年8月以来新高,体现制造业景气持续改善。在分项指标中,生产、需求、库存、价格全面回升。从规模看,大型企业微幅回落但仍处荣枯线以上,中、小型企业显著回升但尚在荣枯线下。海通宏观预计以目前的发展情况将很有可能完成年度经济增长目标,而政策重心可能将由稳增长转向防风险,下行压力依然存在,10月底政治局会议强调要坚持稳健货币政策,注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险,短期资金或持续偏紧。

三季报回顾,行业收入好转、盈利略有下降。我们从wind-申万机械设备板块中选取253家财报数据较多的公司,其加总营业收入在第三季度呈现好转情况,16年第三季度营业总收入比15年同期增加6.97%,前三季度营业收入同比增加0.90%,部分增长来源于企业重组并购增加的业绩。但盈利能力略有下降,筛选公司16年第三季度毛利率为22.24%略低于15年同期的22.44%,16年前三季度毛利率21.94%略低于15年同期的22.00%;而16年第三季度归母净利润同比减少23.23%,前三季度归母净利润同比减少20.67%。综合考虑盈利质量:应收账款与存货随收入增加而略有增长,但增速低于收入增速;同时考察公司的经营性现金流净额出现较明显的好转,说明企业盈利质量或有提升。

增长情况略有好转,压力仍存,关注成长。我们重点观测的16个子行业的137家公司中,单季度收入下滑的公司数量比例在15年4季度、16年1季度、2季度、3季度分别为50.4%、49.6%、47.4%、43.1%;单季度归母净利润下滑的公司数量比例在15年4季度、16年1季度、2季度、3季度分别为55.5%、54.7%、48.9%、40.9%。体现出增长情况的略微向好。从具体行业来看,工程机械、制冷设备、铁路设备子行业三季度单季净利润改善较大,制冷设备、煤炭矿山机械、工程机械、铁路设备等行业中增长的公司数量出现了一定的好转。我们建议关注16年以来业绩持续改善或高成长公司,建议关注:浙江鼎力、山河智能。

看好轻量化制品广阔市场。根据三季报披露,海源机械净利润增速超过3倍,增长主要来自复合材料轻量化制品业务和部分压机业务。复合材料轻量化制品具有广阔的市场,可广泛用于房建、地铁建设、地下管廊建设等领域,并在新能源汽车轻量化领域存在巨大的潜在应用空间。公司作为目前国内唯一掌握核心技术的全自动复合材料液压机制造商,其自主研发的HE型液压机可以压制在轻量化领域应用广阔的长纤维热塑型复合材料,其技术水平具有全球范围内的领先性。随着轻量化市场需求的不断打开,以及公司碳纤维项目的推进,我们持续看好公司业绩的成长性。建议关注:海源机械。

风险提示。宏观经济下行,市场波动风险。

申请时请注明股票名称