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轻量化系列深度报告二:最深入科普长玻纤增强塑料,把握轻量未来

发布时间:2016-12-19    研究机构:华创证券

要点

长玻纤增强塑料是一种出色的轻量化复合材料,较碳纤维复材更容易大规模商业化应用,目前在国外已广泛应用于汽车零部件制造,市场规模达千亿级别。而限制其国内推广的主要因素为制造加工工艺不高和对下游理解不深,今年以上都得到改善且相关制品呈现放量迹象,投资机会已现。紧接海源机械深度报告,我们推出轻量化系列深度第二篇,深度科普长玻纤增强塑料,以期共同前瞻把握轻量未来。

主要观点

1.长玻纤增强塑料优点显著,在汽车轻量化领域有重要价值

汽车轻量化采用长玻纤增强塑料有三大优势:(1)轻质高强,轻量化效果显著;(2)适合模块化设计,减少零部件数量和工序数量,提高组装效率;(3)显著降低模具费用和固定资产投入,更具经济性。基于以上因素,长玻纤增强塑料是汽车轻量化的必备之选。

2.长玻纤增强塑料主要分为以SMC为代表的热固性材料和以LFT为代表的热塑性材料,国内缺乏高端产品

利用SMC代替钢材可减重35%以上,若加工工艺达到A级表面,可用于汽车外观件。目前SMC在欧美市场已经大量用于生产车壳外板、结构件等零部件,但国内因为表面处理技术落后,主要用于生产非外观部件。

LFT材料较SMC密度更小,成型更快,且可回收利用,在汽车行业的应用快速增长,主要用于制造前端模块框架、仪表盘、蓄电池托架等汽车零部件。

LFT有GMT、LFT-G、LFT-D三大生产工艺,其中LFT-D工艺无需生成半成品,可直接在线成型获得LFT制品,较其他工艺可降低成本20%-50%,产品性能更优越,是目前最先进的生产工艺。在性能与成本的综合要求下,LFT-D在线生产工艺长玻纤增强塑料行业发展的明确方向。

3.LFT成全球复合材料行业发展重点,中国长玻纤增强塑料大有可为

欧洲市场LFT热塑性复材产量增速远超行业总体,是玻纤增强塑料行业的主要增长贡献点,且增量主要来自于下游汽车行业;

日本下一代轻量化材料瞄准LFT热塑性复合材料,且将重点应用LFT-D生产工艺;

中国市场热塑性复合材料保持高增速,为行业贡献77%的增长;且随着海源机械等LFT-D工艺和具有A级表面SMC材料的推广成功,中国长玻纤增强塑料的应用有望再上一个台阶。

4.长玻纤增强塑料仅汽车&建筑市场规模便超千亿,潜力无限

发达国家汽车平均用塑料量占车重的12%,预计到2020年可达近30%。我国汽车塑料用量仅占7.3%,相比发达国家有很大发展空间,预计到2020年可达到20%,届时市场空间可达2310亿元。此外新能源汽车的快速发展也会带来更多的轻量化需求。

玻纤增强塑料制造的建筑模板已用于房建市场,并向轨交、管廊等公建市场延伸。根据目前财政部与发改委已经公布的PPP示范项目,轨道交通项目总投资达1.2万亿,管廊建设项目总投资达4252亿,两者合计对建筑模板的需求可达581-911亿元。

5.推荐标的

海源机械(强推)、金发科技(化工覆盖)、长海股份(化工覆盖)。

6.风险提示

下游推广不及预期。

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