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海源机械:产品符合节能环保趋势,新产品带来长期市场空间

发布时间:2011-04-15    研究机构:海通证券

海源机械主营业务是液压成型装备及配套设备的研发、设计、生产和销售。产品包括HF压机、HP压机、HC压机等,产品主要用来生产粉煤蒸压砖、瓷砖、耐火材料等。

1.HF产品市场潜力巨大,增速取决于政策推动力度。

公司占据国内80%以上份额,用来将粉煤灰等加工成墙体材料,相比对环境破坏较大的传统实心粘土砖,HF生产出的墙体材料环保优势明显,是墙体材料的发展方向,目前该设备国内存量约500台,潜在市场空间约16000台,公司年产量近百台,发展空间极大。政府已出台多个政策限制实心粘土砖的生产,但目前实心粘土砖占墙体材料比重仍超过50%,我们预计替代进程将逐步推进,相比其他过渡性的新型墙体材料,公司产品生产的砖体也具备产量大、能效低、强度大的优点。公司HF产品在国内遥遥领先于其他厂家,其发展速度短期取决于新型墙体材料取代传统实心粘土砖的进度。

2.HC产品增长迅速,是公司重要利润增长点。

HC用于耐火材料的生产,传统上我国采用手动双盘摩擦压机生产耐火材料,公司2005年研发出国内第一台耐材压机,HC产品具备生产效率高,环境污染少,节约人工的优点,且产品性能稳定、品质优秀,相比传统工艺具备更高的经济性,缺点是初期设备投入较大。国内该市场尚处于起步阶段,公司HC产品近两年增长迅速。由于设备售价较高,为了争取更多客户,公司正积极研发生产小型HC产品。公司的HC产品国内技术领先,竞争对手主要是国外厂商,公司市场占有率超过50%,该产品将成为公司未来几年的重要利润增长点。

3.HP产品往大型化发展。

HP用于瓷砖的生产,该产品国内市场竞争相对激烈,公司竞争对手主要是科达机电、恒力泰。公司目前产品规格相对偏小,未来将大力发展大吨位HP产品,争取更多的市场份额。

4.新产品层出不穷,为公司带来长期利润增长点。

公司利用技术优势,不断开发新的液压成型机械产品,开拓新的应用领域,如复合材料压机,型煤压机等,未来可能成为公司新的利润增长点。

5.首次给予“增持”评级。

公司短期的业绩增长取决与公司产能扩张速度,及政府对落后产能的淘汰力度,长期来看公司产品市场空间巨大,我们看好公司研发能力和发展前景,预测公司2011年到2012年EPS为0.52元,0.67元,首次给予公司“增持”的投资评级。

申请时请注明股票名称