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海源机械:边际改善实现扭亏,看好轻量化材料市场蓝海

发布时间:2017-11-09    研究机构:兴业证券

公司发布2017年三季度报告及年度业绩预告:公司前三季度实现营业收入2.33亿元,同比增长27.57%;实现归属于上市公司股东的净利润3204.37万元,同比增长7238.52%。预计2017年净利润为2350万元至3350万元,上年同期亏损3817.72万元。

毛利率同比提升2.60pct,费用率显著下降6.06pct,产品逐渐放量规模效益显著。公司前三季度实现综合毛利率32.81%,比上年同期增加2.60pct。费用率为24.28%,比上年同期大幅减少6.06pct。其中,管理费用率、销售费用率、财务费用率分别为14.68%、7.20%、2.40%,分别比上年同期减少4.31pct、2.36pct、-0.61pct。主要是由于产品销量大幅增长带来显著规模效应。

单季度收入有所下滑,预收账款同比大增67.29%。公司第三季度实现营收6129.98万元,同比下滑39.89%。主要原因有两点,第一是2016年第三季度营收达1.02亿元,基数较高;第二是部分收入确认节点落入第四季度,导致第三季度营收较少。公司预收款项达3197.13万元,同比大幅增长67.29%,预计第四季度营收将有较为显著的增长。

传统主业回暖,轻量化材料有望迎来持续放量。公司传统主业液压成型设备受益于经济的回暖和“海绵城市”等基建的大力推进,已回到正常收入水平。轻量化建筑模板产品逐渐迎来放量,随着轨交、地下综合管廊的建设高峰到来,有望持续高速增长。公司汽车轻量化材料已于多家大客户达成供货合资协议,形成规模化收入指日可待。

盈利预测与估值:看好公司轻量化材料的巨大发展前景以及主业回暖带来的边际改善,预计17-19年公司EPS分别为0.12/0.35/0.64元,对应PE143x/50x/27x,给予“增持”评级。

风险提示:新业务发展不及预期。

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