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海源机械:政策力度加紧,墙机增长提速

发布时间:2011-11-30    研究机构:浙商证券

政策力度加大,“禁实限粘”再提速。发改委印发关于“十二五”墙体材料革新的指导意见,表示要把全国实心粘土砖产量控制在3000亿块标准砖以下,新型墙材占比从2010年年底的55%提高到2015年的65%,按照8400亿块墙材总量来计算,需要替代840亿块实心粘土砖。 拉动公司HF墙材压机需求。按照2015年的65%新型墙材占比计算,未来五年共有约840亿块的实心粘土砖被新型墙材替代,按照目前市场主流设备海源机械HF1100年产5000万块产能,理论市场空间1680台,市场空间约45亿。

下游需求持续释放。根据我们对下游的了解,目前粉煤灰蒸压砖的价格已经与红砖持平或者更低,毛利率可达30%。北方许多地区限粘力度大,关停多家粘土砖瓦企业,行业集中度的提高进一步促进对先进设备的需求,下游更具有资金实力和更新设备的意愿;火电厂多已配套生产线,但设备更新需求依然巨大。

海源机械将充分享受增长。海源凭借良好的产品性价比和售后服务,已成功打开销售局面。海源是国内全自动墙材压机的龙头企业,市场份额约占80%,远远领先于竞争对手。不排除未来随着对手的进入导致竞争更加激烈,但海源无疑将最大受益于“禁实限粘”推进,未来HF墙材压机领域将迎来快速增长。

盈利预测和投资建议。我们预计公司2011-2013年的每股收益为0.52、0.68和0.83元,以11月24日收盘价14.89元来计算,对应PE分别为29、22和18倍,维持“买入”评级。

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