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海源机械2012三季报点评:需求低迷,期待明年改善

发布时间:2012-10-29    研究机构:浙商证券

需求低迷,业绩仍处于低谷。2012年三季度实现营业收入为1.79亿,较上年同比下降36%;归于上市公司股东利润505万元,同比下降89.2%;实现每股收益为0.03元,并预计全年业绩下滑70%-90%单季度来看,营业收入同比下降39.3%,原因是宏观经济低迷、固定资产投资增速下降以及银行信贷紧缩政策的影响,作为高价值资本品,设备销售受到影响,部分客户推迟提货。

主业承压 竞争有所加剧。今年宏观经济运行不佳对HC耐材压机和HP陶瓷压机的影响较大,竞争的加剧也对公司主打产品HF墙材压机形成压力,国内已出现的数家竞争对手,价格竞争影响盈利能力,今年前三季度整体毛利率为31.6%,环比下降3.8个百分点。公司的主要产品HF墙材压机销售受限于不同区域的“禁实限粘”政策的执行情况,我们判断政府换届后政策执行力度增强,销售将会明显改善。

新材料子公司进展顺利,期待新的增长空间。主业承压,公司另辟蹊径投产新材料建设基地,期待打开新的增长空间。目前已对该子公司完成三次增资,资金已达1.25亿,并完成工商变更登记。海源新材料是公司利用自产设备HE系列符合材料压机的长纤维增强LET-D进入复合材料建筑模板这一500亿规模的蓝海,以满足建筑市场要求。预计2015年该产品需求量将达0.66亿平方,公司创收9亿元,期待再次实现业务成功转型。

估值与投资建议。我们预计公司2012-2014年的每股收益为0.08、028和0.39元,以8月27日收盘价8.06元来计算,对应PE分别为111、35和23倍,主营业务承压,期待明年经营改善,维持 “增持”评级。

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