移动版

海源机械2012年报点评:主业不尽如意,下游拓展顺利

发布时间:2013-04-16    研究机构:浙商证券

发布2012年报利润大幅下滑

2012年全年收入2.5亿,同比下滑33.4%;净利润707万万,同比下滑84%;EPS为0.04元,符合我们之前预期。宏观经济环境不佳,公司液压设备下游市场需求萎靡,部分客户订单执行推迟导致收入下降。收入下降导致产能利用率降低、人力成本的上升进一步侵蚀营业利润。

绿色建筑方案拉动公司制砖设备需求

2013年住建部推出绿色建筑方案,要求建筑最大限度节约资源、保护环境,2015年20%的城镇新建筑达到绿色建筑标准。“十二五”期间将有约840亿块实心粘土砖被替代,据此测算,墙材压机的市场空间约为30亿,预计随着政府换届完成,“禁实限粘”政策将在全国范围内得到进一步严格执行,带动公司主打产品墙材压机的需求。

复合材料基地建设顺利

公司积极往下游拓展,设立海源新材料公司生产销售建筑模板和保温板,目前主体厂房、办公楼、配套建筑都进入最后收尾阶段,设备进入安装阶段,下半年将可投入试生产,随着房地产新开工项目增加,公司的“易安特”建筑模板有望实现普及应用,进入复合材料建筑模板这一约500亿规模的蓝海。另外公司设立3D打印制造实验室,进一步研究开展新材料制造工艺研究。我们预计明年复合材料业务将开始对公司业绩显著贡献。

估值与投资建议

我们预计公司2013-2015年的每股收益为0.12、0.20和0.30元,以4月15日收盘价11.72元来计算,对应PE分别为94、58和38倍,期待设备销售回暖,新材料业务市场拓展顺利,维持“增持”评级。

申请时请注明股票名称