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海源机械:业绩不达预期,期待华丽转身

发布时间:2013-04-25    研究机构:浙商证券

发布2013年一季报,利润大幅下滑.

2013年一季度收入5029万,同比增长14.34%;归属上市公司股东净利润30.1万,同比下滑87%;EPS为0.002元,低于我们之前预期。利润未能同步增长的原因是公司复合材料压机和LET-D生产线以成本价销给海源新材料,拉低整体毛利率。

绿色建筑方案、“禁实限粘”政策推动墙机需求.

2013年住建部推出绿色建筑方案,要求建筑最大限度节约资源、保护环境,2015年20%的城镇新建筑达到绿色建筑标准。“十二五”期间将有约840亿块实心粘土砖被替代,据此测算,墙材压机的市场空间约为30亿,预计随着政府换届完成,“禁实限粘”政策将在全国范围内得到进一步严格执行,带动公司主打产品墙材压机的需求。我们预计上半年之前推迟提货订单将陆续交付,改善公司业绩表现。

海源新材料公司料将贡献业绩.

公司下游拓展已建成效,设立海源新材料公司生产销售建筑模板和保温板,目前主体厂房、办公楼、配套建筑都进入最后收尾阶段,设备进入安装阶段,5月份将有4条生产线投入生产,随着房地产新开工项目增加,公司的“易安特”建筑模板有望实现普及应用。公司已开始接到钢结构施工承包合同,我们预计明年复合材料业务将开始对公司业绩显着贡献。

估值与投资建议.

我们预计公司2013-2015年的每股收益为0.13、0.20和0.30元,以4月23日收盘价12.02元来计算,对应PE分别为95、60和40倍,期待设备销售回暖,新材料业务市场拓展顺利,维持“增持”评级。

申请时请注明股票名称