移动版

海源机械:“绿色”液压成型设备领航者

发布时间:2010-12-17    研究机构:方正证券

专注于利废减排、节能环保领域液压成型设备,引领行业未来发展

公司是国内领先的液压成型设备专业制造商,提供利废减排、节能环保技术解决方案和核心装备。目前,投向市场的主营产品有HF墙材压机、HP陶瓷压机、HC耐火材料压机,国内行业排名分别为第一位、第三位和第一位。公司通过20余年的技术积累,能敏锐捕捉国家的行业导向,墙材压机市场占有率超过80%,引领“绿色”液压成型设备的未来发展。

节能环保政策大力支持,主营产品替代空间广阔

受益国内固废减排、“禁实限粘”政策,市场占比54%的实心粘土砖将逐渐被新型墙材替代,而公司墙材压机相比其他同类机械具有明显的技术、工艺、品牌、规模优势,替代空间广阔。另外,耐火材料压机生产效率是摩擦压机的6倍,成品率提高15个百分点,制品性能、生产安全等方面优势明显,随着钢铁、水泥等行业节能减排政策的推进,替代摩擦压机将成为必然,2012年市场容量有望达到2500台,并保持快速增长态势。

创新能力卓越、原材料配方优势凸显

公司秉持持续就市场需求热点装备进行前瞻性技术研发的核心战略,依托强大的技术创新平台,首创的高掺量墙材压机被列为国家重点鼓励发展的环保设备,研制的耐火材料压机、复合材料压机等多项产品填补国内空白。液压压机的核心壁垒在于配方、工艺和设备稳定性。而公司通过数十年对国内大部分地区原材料环境的研究,积累了广泛的第一手数据,培养了一批原料配方专业技术人才,业内大部分企业短期内无法模仿。

储备项目丰富,复合材料压机、型煤型焦压机成未来新增长点

公司积极拓展液压成型技术的应用领域,已研制成功或正在开发的新产品有15种。其中,复合材料压机受益复合材料对钢材替代的加速,未来几年年均需求量将超过200台;型煤是国家大力推行的清洁煤技术之一、型焦有利于废物利用和节能减排,未来型煤型焦压机市场容量将超过11000台,空间非常广阔。公司产品填补国内空白、定位高端,增长可期。

募投项目突破产能瓶颈、助力二次腾飞,合理价值区间19.5-21.96元

募集资金主要用于扩大HF压机、大吨位HP压机、HC压机的产能,达产后将分别新增产能8倍、2倍、7倍,预计2013年建成达产,届时将新增年收入10.18亿元、毛利4.78亿元。预计公司2010-2012年营业收入分别为4.15、5.61、7.33亿元,摊薄后EPS分别为0.45、0.61和0.86元。相近上市公司2011年PE为35倍左右,考虑到公司的增长潜力,给予公司2011年32-36倍PE,合理价值区间为19.5-21.96元。 风险提示

宏观经济周期波动风险;行业竞争加剧风险;原材料价格波动风险。

申请时请注明股票名称