电脑版

海源机械:汽车轻量化在手订单超过14亿元,打开成长新空间

时间:2018-08-29    机构:长城国瑞证券

事件:

2018年上半年公司实现营业收入为1.71亿元,同比下降0.46%;

归属于上市公司股东的净利润为2618.12万元,同比增长0.56%。公司预计2018年1-9月归属于上市公司股东的净利润3,000-3,300万元,同比增长-6.38至2.98%。

事件点评:

压机及整线装备业务保持稳定,农机菌菇无人套袋机表现亮眼。压机及整线装备业务保持稳定,实现收入6,885.97万元,同比增长0.51%,毛利率较上年提升11.20Pct。公司与参股公司海源三维共同开拓农业智能装备市场,已推出产品——菌菇无人套袋机,主要用于生产种植食用菌所用的菌棒。自推向市场以来,在国家扶贫政策、农业自动化升级市场需求及自身综合实力三重自然利好条件下,获得客户的广泛认可。公司加大力度拓展福建古田、湖北、黑龙江、贵州等在农业自动化工厂化基础较好省市的农机市场。2018H1,公司农业智能装备业务实现收入1,030.40万元,菌菇无人套袋机将成为公司未来装备业务新增长点。

汽车轻量化业务绑定一线锂电池和整车厂商,在手订单超过14亿元。公司积极维护与服务好吉利、宁德时代、华晨宝马、宇通、东风柳汽等现有核心客户的同时,积极开拓其他市场,陆续斩获欧拓中国及宝马的底护板以及合肥国轩(国轩高科之全资子公司)、欣旺达等主流汽车动力电池厂家电池盒上盖等项目。今年截至8月23日,公司累计已取得14.05亿元至17.58亿元金额的订单,其中吉利订单包括LCV 车型5.11亿元至8.64亿元、MPC-1项目4.5亿元;电池盒订单包括宁德时代1.5亿元、合肥国轩共1.89亿元、欣旺达6,500万元;欧拓底护板订单4,000万元。以上订单将于今年四季度逐步投入批量生产。我们认为公司汽车轻量化业务绑定一线锂电池和整车厂商、在手订单超过14亿元,说明公司该领域成功立足,将为公司未来成长打开新的空间。

碳纤维轻量化具备量产能力,正在积极开拓客户。公司与意大利朗基尔共同研发设计的纯碳纤维样车身“海源Albert”已亮相于今年3月份的JEC 法国巴黎复合材料展,再次证明了公司汽车轻量化零部件全车身配套领域的领导地位。目前,公司的碳纤维制品生产线已实现全自动化批量生产能力。公司正在积极促进与多个车企关于开发设计碳纤维车身的合作。

建筑轻量化公建领域全面开花,有望受益国家加大基础设施建设。公司复合材料建筑模板因安全环保、省工节材等优点在全国管廊工程、轨道交通、路桥隧道、建筑施工、市政项目等公建领域应用全面开花,已与中国交通、中国中铁、中冶建工、中国铁建、上海地铁、深圳地铁、万科、绿地等企业建立长期合作,在巩固现有合作伙伴的基础上,参股公司易安特继续积极拓展其他大型建筑企业,不断扩大市场份额。上半年,在国家金融“去杠杆”的政策及全球贸易争端频发的大背景下,公司建筑轻量化业务(包括模板台湾市场及国际市场)受到了一定的影响。2018H1,公司复合材料业务收入6866.23万元,同比下滑11.96%。7月底召开的政治局会议提出,把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务,加大基础设施领域补短板的力度,受益国家加大基础建设,公司模板业务订单情况已有所好转。

投资建议:

暂不考虑非公开发行股份摊薄影响, 我们预计公司2018/2019/2020年归属于母公司所有者的净利润为0.98/1.76/3.00亿元,对应EPS为0.38/0.68/1.15元,对应P/E为24/14/8倍。公司压机及整线装备业务保持稳定,农机菌菇无人套袋机表现亮眼;汽车轻量化业务绑定一线锂电池和整车厂商,在手订单超过14亿元,将于今年四季度逐步投入批量生产,业绩拐点凸显,我们维持 “买入”投资评级。

风险提示:

建筑轻量化业务市场拓展不及预期,汽车轻量化订单确定进度低于预期,压机及整线装备新产品销售不及预期,募投项目未获得核准。